Управление процентным риском включает в себя управление структурой, сроками и ценой как активов, так и обязательств банка. Особенность этого управления состоит в том, что оно ограничено, во-первых, требованиями ликвидности и кредитным риском портфеля активов банка и, во-вторых, ценовой конкуренцией со стороны других банков. Управление обязательствами затруднено ограниченным выбо­ром и видом долговых обязательств, которые банк может успешно использовать для привлечения средств от своих вкладчиков и креди­торов в любой момент времени, ценовой конкурентной борьбой за при­влеченные средства со стороны других банков, а также небанковских кредитных учреждений.

Как уже отмечалось выше, подверженность банковской дея­тельности процентному риску зависит, главным образом, от чувстви­тельности активов и пассивов к изменению процентных ставок на рын­ке. В практической деятельности менеджмент кредитных организаций использует различные модели для определения степени влияния изме­нения процентных ставок на чистый процентный доход. Среди таких моделей выделяют три основных:

1) GAP-модель;

2) имитационное моделирование;

3) дюрация.

Метод разрывов (GAP-анализ). Сущность GAP-анализа заклю­чается в аналитическом распределении активов, пассивов и внебалан­совых позиций по заданным временным диапазонам в соответствии с определенными критериями. GAP — разница между активами (RSA) и пассивами (RSL), чувствительными к изменению процентных ста­вок на рынке (GAP — англ. «разрыв, промежуток»).

К чувствительным активам (RSA) относятся:

■ краткосрочные ценные бумаги;

■ МБК;

■ ссуды, предоставленные на условиях «плавающей» процент­ной ставки;

■ ссуды, по условиям договоров которых предусмотрен срок пе­ресмотра процентной ставки.

Обязательства, чувствительные к процентному риску (RSL):

■ депозиты с «плавающей» процентной ставкой;

■ ценные бумаги, по которым установлены «плавающие» про­центные ставки;

■ МБК;

■ депозитные договоры, по условиям которых предусмотрен срок пересмотра процентной ставки.

RSA и RSL необходимо различать по степени чувствительности к изменению процентной ставки (МБК, краткосрочные ценные бумаги обладают 100%-ной чувствительностью; кредитный портфель, соответ­ственно, менее чувствителен).

Цель управления структурной ликвидностью — добиться при­емлемого уровня GAP, т.е. такого, чтобы сроки погашения активов/обя­зательств были меньше сроков востребования обязательств/активов в каждый прогнозируемый период (месяц, квартал, год и т.д.), включая текущее состояние. Основой для управления ликвидностью является концепция соответствия денежных потоков (cash matching). Под этим подразумевается разрыв ликвидности, равный нулю, либо процентный риск, равный нулю. Концепция соответствия денежных потоков не озна­чает, что остатки на депозитных счетах должны быть равны ссудной задолженности. Она направлена на то, чтобы на основе проведенного GAP-анализа входящие денежные потоки были приведены в соот­ветствие с исходящими потоками.

Применение метода разрывов позволяет провести количествен­ную оценку влияния изменения процентных ставок на чистый процент­ный доход (процентную маржу).

Учитывая, что формула расчета GAP предполагает, что из акти­вов вычитаются обязательства, он может быть либо положительным, либо отрицательным.

Отрицательный GAP означает, что у банка больше пассивов, чем активов, чувствительных к процентным ставкам. Соответственно при GAP меньше 0 и росте процентных ставок на рынке чистый процент­ный доход снижается и, наоборот, при снижении процентных ставок — увеличивается.

Положительный GAP означает, что у банка больше активов, чем пассивов, чувствительных к процентным ставкам. При GAP больше О и росте процентных ставок банк получает дополнительный доход, при снижении процентных ставок процентная маржа уменьшается. При снижении ставок действия менеджера состоят в том, чтобы увеличить объем долгосрочных активов с фиксированной процентной ставкой и одновременно нарастить объем краткосрочных чувствительных пас­сивов. Это позволит банку устранить дисбаланс и смягчить возмож­ные потери от снижения чистого процентного дохода. Менеджеры могут стремиться к сближению средневзвешенных сроков погашения акти­вов и пассивов.

Соответственно при GAP, равном 0, изменение уровня процент­ных ставок не влияет на чистый процентный доход. Однако подобный сценарий является исключительно гипотетическим, банк всегда под­вержен процентному риску, поскольку даже если бы банк сбалансиро­вал по срокам активы и обязательства, определил одинаковые условия установления процентных ставок, его клиенты всегда внесут возмуще­ние в данную ситуацию и возникнет дисбаланс.

Необходимо иметь в виду, что при изменении соотношения между ставкой доходности чувствительных к изменению процентных ставок активов и нечувствительных (с фиксированной процентной ставкой), чистый процентный доход банка изменится. На процентную маржу оказывает влияние колебание соотношения между расходами по выпла­те процентов и объемом привлечения средств, а также изменение вели­чины «неработающих» активов и беспроцентных пассивов. В этой свя­зи при проведении GAP-анализа целесообразно каждый вид актива и обязательства классифицировать в соответствии с датой его пере­оценки, а также временными интервалами.

Следует отметить, что GAP-анализ можно использовать для оценки воздействия прошлых изменений процентных ставок, объема активов, состава портфеля, или чистого процентного дохода. В США, например, многие банки включают анализ чистого дохода в свои годо­вые отчеты акционерам. Это объясняет влияние на чистый процент­ный доход процентных ставок, объемов отдельных статей, структуры баланса.

Можно выделить следующие принципы управления GAP:

1) поддерживать диверсифицированный по ставкам, срокам, сек­торам хозяйства портфель активов и выбирать как можно больше кре­дитов и ценных бумаг, которые можно легко реализовать на рынке;

2) разрабатывать специальные планы операции для каждой кате­гории активов и пассивов, для каждого периода делового цикла, т.е. рассматривать варианты решения (например, что делать с разными активами и пассивами при данном уровне процентных ставок и изме­нениями трендов движения ставок);

3) не стоит связывать каждое изменение направления движения ставок с началом нового цикла процентных ставок.

На различных этапах цикла следует выполнять следующие дей­ствия.

Первый этап (низкие процентные ставки, в ближайшем будущем ожидается их рост):

■ увеличить сроки погашения заемных средств;

■ сократить объем кредитов с фиксированной ставкой;

■ сократить сроки портфеля ценных бумаг за счет изменения структуры портфеля;

■ продать ценные бумаги;

■ принять меры к привлечению долгосрочных займов;

■ не открывать новых кредитных линий.

Второй этап (растущие процентные ставки, ожидается дости­жение максимума в ближайшем будущем):

■ изменить срочность активов за счет сокращения сроков заем­ных средств;

■ увеличить сроки инвестиций;

■ подготовиться к наращиванию доли кредитов с фиксирован­ной ставкой;

■ подготовиться к увеличению инвестиций в ценные бумаги;

■ рассмотреть возможность досрочного погашения задолжен­ности с фиксированной процентной ставкой.

Третий этап (высокие процентные ставки, в ближайшем буду­щем ожидается их снижение):

■ сокращать сроки заемных средств;

■ увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой;

■ увеличить сроки портфеля ценных бумаг;

■ запланировать будущую продажу части активов;

■ сконцентрироваться на новых кредитных линиях для кли­ентов.

Четвертый этап (падающие процентные ставки, ожидается достижение минимума в ближайшем будущем):

■ увеличить сроки заемных средств;

■ сокращать сроки инвестиций;

■ увеличить долю кредитов с переменной ставкой;

■ сократить инвестиции в ценные бумаги;

■ выборочно продавать активы с фиксированной ставкой;

■ начать планирование долгосрочной задолженности с фикси­рованной ставкой.

Вместе с тем метод разрывов по срокам следует использовать с осторожностью, потому что он строится на трех ложных предпо­сылках.

Во-первых, есть серьезные проблемы с показателями. Например, насколько чувствительны к ставке ссуды? Когда нет уверенности в частоте изменений банковских ставок, измерения разрыва и чистой стоимости отражают любой просчет в размещении ссуд иначе, чем тре­буется при действительном изменении ставок. Чтобы преодолеть эту трудность, банку следует оценивать чувствительность всех базовых ставок.

Во-вторых, он исходит из предположения, что время изменения ставок является самым важным фактором процентного риска. На самом же деле, время изменения ставок только лишь создает возможность для изменения чистого процентного дохода.

В-третьих, он исходит из предположения, что в данный период времени процентные ставки по всем активам и обязательствам изме­нятся на одну и ту же величину в одном и том же направлении.

Учитывая, что значительная часть сделок кредитной организа­ции не завершена, менеджмент должен рассчитывать GAP по срокам, что позволяет оценить в перспективе риск снижения чистой процент­ной маржи, оценить стратегию банка в области процентного риска.

Управление разрывом по срокам предполагает, что нейтральная позиция, т.е. равенство активов и обязательств, будет гарантировать устойчивый доход. Результаты исследований, проведенных в США, показали, что нейтральная позиция разрыва в сроках вероятнее всего даст неустойчивый уровень дохода от процентной ставки в силу дей­ствия двух факторов, описанных выше.

И, наконец, управление разрывом по срокам не учитывает воз­можных реинвестиций доходов. При определенных условиях реинвес­тирование может значительно повлиять на изменение чистого процент­ного дохода.

Кроме того, GАР-анализ имеет следующие концептуальные недо­статки.

Во-первых, влияние процентных ставок на процентную маржу и прибыль банка производится только по той части активов и пасси­вов, которые чувствительны к изменению процентных ставок на рынке.

Во-вторых, посредством GAP-анализа невозможно оценить потери капитала банка.

При построении графика погашения активов и обязательств воз­никают две основные проблемы. Первая — это определение адекват­ного способа разнесения по временным диапазонам инструментов, не имеющих установленного срока погашения. Вторая проблема свя­зана с выбором периодов для расчета GAP, которые могут датировать денежные потоки с недостаточной точностью.

Из приведенных замечаний вовсе не следует, что сформулиро­ванные принципы следует отвергнуть. Речь лишь о том, что анализ раз­рывов по срокам при необходимости должен быть дополнен анализом других факторов процентного риска.

Обычно GAP используется банками в управлении процентным риском двояко: для хеджирования риска и со спекулятивными целями. Применение метода разрывов позволяет провести количественную оценку влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход (процентную маржу). Учитывая эту цель, данный подход не используется для анализа структуры портфеля в целом и ограничи­вается лишь анализом ближайших результатов, т.е. носит кратко­срочный характер.

Оценка процентного риска на основе GAP широко используется российскими коммерческими банками, однако перспективы использо­вания данного метода ограничены теми недостатками, о которых речь шла выше.

Имитационное моделирование. Метод используется для опреде­ления степени подверженности величины чистого процентного дохода и рыночной стоимости капитала влиянию колебаний процентных ста­вок на изменение структуры баланса.

Суть метода заключается в том, что в разработанную имитаци­онную модель вводятся данные о текущем состоянии баланса и благо­приятные значения уровня процентных ставок (по оценке менед­жмента). На основе этих данных определяется чистый процентный доход. Затем с учетом различных предположений развития банка и изменчивости процентных ставок составляется прогнозный баланс и выводится чистый процентный доход. На основе имитационного ана­лиза производится оценка влияния колебания процентных ставок на структуру баланса и капитал банка.

Имитационное моделирование является одним из наиболее важ­ных направлений деятельности менеджмента, однако, к сожалению, немногие банки смогли добиться успеха в применении данного метода на практике.

Для того чтобы достичь поставленной цели на основе данного метода, необходимо:

■ отталкиваться от текущего баланса, графика погашения и пе­реоценки активов и обязательств;

■ использовать действующие ставки по привлечению и разме­щению средств по активам и обязательствам банка;

■ правильно избрать горизонт предстоящего моделирования (для российской практики — это 6—12—24 месяцев);

■ прогнозировать потоки денежных средств с учетом имитации их переоценки, сроков пролонгации и возникновения новых статей баланса.

С целью получения правдоподобной прогнозной финансовой отчетности менеджмент обычно выдвигает ряд предположений в отно­шении планируемого уровня остатков по счетам, временной структуры новых позиций баланса, поведения кривой доходности и уровня про­центных ставок, которые не зависят от изменения кривой доходности и переоценки новых счетов. Среди данных предположений следует особо выделить такие, например, как оценка направлений реинвести­рования высвобождающихся потоков денежных средств; в тех случаях, когда будут возникать новые операции, следует оценить структуру баланса, а также определить предпочтения в реинвестировании средств. Важным следует считать предположение о ценообразовании, например, по возникающим (прогнозным) операциям и др.

Достоинство имитационного анализа заключается в том, что он исходит из традиционных правил учета и использует методологию, основанную на первоначальной стоимости. Этот метод обеспечивает более совершенный механизм для долгосрочного планирования при­были непрерывно функционирующей структуры, чем метод дюрации.

Дюрация (duration). Как основной инструмент метода экономи­ческой стоимости необходимо рассматривать дюрацию как взвешен­ную среднюю, современную стоимость денежных потоков, которая дает представление о ценовом риске и выражается в единицах времени. Дюрация также — это средневзвешенное время до погашения актива или обязательства.

Зачастую в банковской практике происходит смешение понятий оборачиваемости и средневзвешенной стоимости. В основе дюрации лежит переоценка учетной стоимости активов и обязательств с учетом изменений рыночных процентных ставок. Этот инструмент оценки позволяет выяснить срок возврата инвестированной стоимости и риск снижения либо утраты капитала вследствие изменения процентных ставок на рынке.

Например, облигация сроком погашения, равным 4 годам до окончательного срока погашения, с дюрацией в 3,5 года означает, что инвестор получил бы обратно ее изначальную стоимость в среднем за 3,5 года, несмотря на изменения процентной ставки. Если процент­ные ставки возрастают, уменьшение рыночной стоимости облигации было просто компенсировано более высокими доходами за счет реин­вестирования периодических купонных выплат процентов так, что обе­щанная прибыль будет получена через 3,5 года.

Дюрация была исследована американским экономистом Мак-каули (McCaulay), определена как мера «средней зрелости» потока пла­тежей, связанных с облигацией и впервые применена при изучении чувствительности ценных бумаг (облигаций) к изменению процентных ставок на рынке.

В результате анализа было установлено, что дюрация вложений в ценные бумаги зависит:

■ от времени до погашения;

■ процентной ставки купона;

■ доходности ценной бумаги к погашению.

Для инструментов с единой выплатой (нулевым купоном) дюра­ция равна сроку до погашения инструмента. Для инструментов с мно­горазовой выплатой дюрация всегда меньше, чем срок погашения, по­скольку современная стоимость более ранних выплат превышает современную стоимость более поздних выплат.

Модель дюрации сосредотачивает внимание на управлении чис­тым доходом в виде процентов или рыночной стоимостью акционерного капитала, учитывая сроки всех промежуточных потоков денежных средств. Цель руководства состоит в том, чтобы стабилизировать или увеличить чистый доход в виде процентов или рыночную стоимость капитала банка. Руководство может изменять GAP дюрации для хеджи­рования или принятия процентного риска, спекулируя на будущих из­менениях процентной ставки. Этапы хеджирования рыночной стои­мости капитала банка на основе дюрации представлены в табл. 4.3—4.7.

Анализ длительности признает, что процентный риск ставки появляется тогда, когда сроки притока денежных средств не совпадают со сроками их оттока. Создавая «отсеки» краткосрочных погашений, хеджирование через длительность устанавливает портфели активов и пассивов, которые изменяются по стоимости в равной мере, когда изменяется процентная ставка. Когда сроки и величина общих движе­ний денежных средств по активам совпадают с общими движениями денежных средств по пассивам, рыночная стоимость акционерного капитала остается неизменной при достаточно точном хеджировании.